中金发布研究报告称，中金维持（00700）“跑赢行业”评级，维持2022-24年收入和经调整净利润预测不变，腾讯目前已进入业绩静默期，控股目标价475港元，跑赢评级较当前股价有23%上行空间。行业2月1日，目标公司光子工作室群宣布自研的价港开放世界生存游戏《黎明觉醒：生机》正式定档2月（版号于1月17日获得），该行预计将带来可观流水。中金

中金主要观点如下：

大型新游的维持发布有望为腾讯游戏收入带来新增量。

《黎明觉醒：生机》是腾讯由腾讯光子工作室自主研发的重磅开放世界生存游戏（研发团队约300人），基于虚幻引擎4所打造。控股该游戏于2021年7月完成终测，跑赢评级凭借着开放世界探索、行业生存战斗、目标多样庄园建造等标签，目前已吸引超7000万的全网预约量，TapTap评分8.0。

《黎明觉醒：生机》的研发团队隶属光子工作室群（Lightspeed Studios），工作室旗下代表作包括自主研发的《和平精英》《欢乐斗地主》《自由幻想》，以及海外联合发布的《PUBG Mobile》《Apex Legend Mobile》等，游戏研发成果显著。基于光子工作室过往优秀的游戏研发经验以及对本次新游发布的重视程度，建议关注其后续流水表现。

腾讯游戏业务的“至暗时刻”已迎来转机。

过去一年腾讯游戏业务一直深陷泥潭，国内业务面临版号监管导致供给侧承压，宏观环境影响、未成年人保护法导致需求侧未释放；国外则持续面临高基数的压力。而进入2023年，这种困境正在逐渐改善：1．供给侧看，版号发放节奏逐步正常化，监管担忧基本缓解，国内以及进口版号正在逐渐有序发放，未来供给侧的压力将逐步减小（《黎明觉醒：生机》的版号即为今年1月获得）。

2．需求侧看，不论是国内的未成年人保护法、宏观环境的影响，还是海外线上时长减少，负向因素基本已在2022年消化殆尽，且国内用户在长期缺乏新游的状态下，普遍会对新产品的渴求度有所增加。因此该行预计，在供给侧与需求侧共同向好的情况下，腾讯游戏业务今年或迎来一定程度的好转。

短期向好，中长期布局也可期。

除了腾讯游戏业务短期基本面向好，该行对其长期的可持续性增长也有信心。首先，该行仍然相信腾讯游戏的自研能力以及对游戏业务的理解——国内游戏仍然是腾讯与其社交底座契合最成功的业务；其次，在行业艰难时刻，潜在竞争对手反而在布局节奏上出现了迟疑；最后，放眼全球，腾讯以开放的心态对全球游戏工作室进行广泛的投资与并购，公司保持着对全球游戏市场的敏感性，以快速捕捉其成长机会。

风险提示：宏观经济不确定性；监管风险；海外业务进展不达预期。

(责任编辑：百科)